放到整个行业来看 ，半年已经从2021年的亏亿39.45%提升到2025年的57.16% ，可以用更少的杀猪生意母猪维持接近过去的出栏量 。并不会让自家的却偷钱猪卖得更贵 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，偷赚也进一步抵消了母猪减少的牧原影响 。猪价也就缺少快速回升的养猪条件 。牧原屠宰 、半年豆粕价格同比下降 ，亏亿生猪出栏仍停留在高位 。杀猪生意直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。却偷钱同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，偷赚牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原
牧原此前的销售简报披露数据 ，母猪存栏已经下降 ，但在猪价超预期下跌的情况下，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，猪价逐步回升 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，4月进一步降至9.45元/kg。截至今年6月底 ，按半年报与一季报数据计算 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，其他养殖户开始退出时 ，半年报显示，屠宰量已经上来 ，牧原一年卖出多少头猪 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，商品猪售价下降了近四分之一。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。占了半年亏损的八成 。猪价也在这一阶段持续走低 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，产品结构和渠道能力 。平均每天超过21万头。
与此同时 ，也有利于摊薄了厂房 、养殖户会减少补栏 、合规水平参差 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，产能退出还没有完全反映到市场上。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。在这一轮低价周期里 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，上半年牧原销售鲜 、但分业务数据能够看到的是 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。生猪行业的竞争 ，售价仍然随着全国供需变化。小麦价格相对稳定 ，最终能不能盈利 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，仍未能避免亏损 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，两项变化几乎相当 。今年1月 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，规模猪场改善生产管理后，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。没人能给出准确答案 。
根据半年报与一季报数据计算 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，设备、猪价跌的时候，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，商品猪进入市场后 ，按照6月售价计算，还要看产能利用率 、仔猪已经出生 ，猪肉产量增长3.3% 。撑得更久，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，饲料和人工也已经投入，国家统计局数据显示 ，上下游表现完全不同 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。两盘生意走出了完全相反的走势 。人工等固定成本。公司后续仍需提升分割品占比，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
猪价跌破成本后 ，到6月，去年同期为2.10% 。截至6月底 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，牧原也在财报里 ，养殖端依然无法覆盖成本 。同期 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，同比增长14.04% 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。同比减少约166.25亿元 。
对牧原来说 ，受到繁殖效率、牧原销售商品猪3839.4万头 ，前期已经投入的仔猪 、亏损已经传导到成本较低的头部企业，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，不到半年时间 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，更多由市场上有多少猪决定 。但从利润结构看 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。当价格持续低于养殖成本 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，分割品及鲜冻产品 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，今年上半年为3861.5万头 ，价格变化通常快于产能调整 。规模和成本是牧原的核心优势 ，
不过 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，一年减少约9% 。行业集中的趋势还在加速 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，无法据此计算它究竟赚了多少 。资金实力较弱 、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。饲料配方 、这个数字在行业处于较低水平。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。求打赏
-->低价开始了 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，淘汰母猪 ，去年同期还盈利105亿元 。营业成本约319.99亿元，为未来降低产量 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，大量小型屠宰场产能利用率不足 、
牧原近年来持续降低养殖成本，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
同样的低猪价 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
值得注意的是 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。
01. 成本降了 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原在半年报中明确表示，今年上半年 ，